| 來源(yuán):徽商期貨 | 發布時間:2022-12-02 | 浏覽(lǎn)次數(shù)：245 | |
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近日，紙漿(jiāng)期貨主(zhǔ)力(lì)合約呈現(xiàn)突破上行走勢(shì)。截至(zhì)11月24日(rì)，紙漿(jiāng)期貨主力(lì)合約盤中最高(gāo)達到(dào)7174元/噸。本文(wén)旨在(zài)探究(jiū)此輪(lún)行情中基本面的邊際(jì)變動，并針對未來行情(qíng)進行展(zhǎn)望。 4月以(yǐ)來，木漿外(wài)盤cfr價(jià)格不斷上行後始終(zhōng)保持高位運(yùn)行。截至11月29日，加拿(ná)大北木木(mù)漿報價爲(wèi)990美元(yuán)/噸，較(jiào)上(shàng)月(yuè)下調(diào)40美元(yuán)/噸；智(zhì)利銀(yín)星木漿報價爲(wèi)940美元/噸，較上(shàng)月(yuè)下調30美元/噸；俄(é)羅斯烏針(zhēn)布針(zhēn)報價(jià)爲930美元/噸，較(jiào)上月下(xià)調20美(měi)元/噸(dūn)。整體來(lái)看(kàn)，木漿外盤(pán)價格雖邊際(jì)小幅下(xià)行，但在供(gòng)應端支(zhī)撐作用下，預(yù)計短(duǎn)期仍将維(wéi)持現(xiàn)有格局，不(bú)會出現(xiàn)大幅回(huí)調。
從(cóng)供應端來看，多個紙漿供(gòng)應國家或地區(qū)出現供應問題(tí)。位于(yú)加(jiā)拿大不(bú)列颠哥(gē)倫比亞省(shěng)阿(ā)爾伯(bó)尼港(gǎng)的西部森林(lín)産(chǎn)品鋸木廠傳出(chū)停工消息；美國(guó)最大(dà)的(de)鐵路貨(huò)運工會(huì)“聯(lián)合運(yùn)輸工會”拒(jù)絕了(le)白宮促成(chéng)的一(yī)項臨時(shí)性工資(zī)協議(yì)，若新的協議(yì)未(wèi)達成(chéng)，将從(cóng)12月9日開始發(fā)動罷工；智利(lì)最大最繁忙的集裝(zhuāng)箱港(gǎng)口(kǒu)聖安東(dōng)尼奧港的(de)碼頭工人重新(xīn)開(kāi)始罷工導緻(zhì)物流(liú)延遲。此(cǐ)外，智利(lì)arauco旗下(xià)的mapa項目投(tóu)産日(rì)期再次推(tuī)遲。由此來看，紙(zhǐ)漿價格明顯受(shòu)到供(gòng)應(yīng)端擾動的提(tí)振。
相關數(shù)據顯(xiǎn)示(shì)，針葉漿(jiāng)、闊葉(yè)漿進口量環比窄(zhǎi)幅(fú)下降(jiàng)，尤其是闊葉漿下降尤(yóu)爲明顯(xiǎn)，而國内(nèi)闊葉漿(jiāng)進口量(liàng)在(zài)四大漿種中(zhōng)占(zhàn)比約(yuē)40%。近期(qī)，深(shēn)圳印刷(shuā)廠紙漿(jiāng)供應收(shōu)縮态勢明顯，疊(dié)加海外供應端(duān)擾動的消息，加(jiā)劇了紙(zhǐ)漿在交割臨(lín)近背景下(xià)現(xiàn)貨偏緊的預(yù)期。
與此同時，港(gǎng)口庫存低(dī)于往(wǎng)年同期(qī)。截(jié)至10月(yuè)底，國内紙漿三大(dà)港口庫(kù)存爲176.6萬噸(dūn)。其中，常熟(shú)港紙漿庫(kù)存爲(wèi)49萬噸(dūn)，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)22.22%，環比(bǐ)下降(jiàng)4.48%；青島(dǎo)港紙漿庫存爲(wèi)113.8萬噸，同比增長(zhǎng)0.26%，環比下降0.44%；保定(dìng)港紙漿庫存爲(wèi)3.2萬噸(dūn)，同比下降(jiàng)37.25%，環(huán)比下(xià)降13.51%。國内木漿港口庫存(cún)高位(wèi)小幅下滑(huá)，并且(qiě)從(cóng)季節性(xìng)上看低于過去(qù)3年的水平，但絕(jué)對量(liàng)變動(dòng)不大(dà)。
從畫冊(cè)印(yìn)刷的(de)需求端(duān)來看，下遊各紙種價格(gé)總體平(píng)穩。截至(zhì)11月29日(rì)，晨(chén)鳴雪兔157g雙銅(tóng)紙5900元/噸，晨(chén)鳴雲(yún)豹70g雙膠紙(zhǐ)6400元/噸，晨鳴(míng)白楊(yáng)250—400g白卡紙5310元/噸，大(dà)軸木漿生活(huó)用紙原(yuán)紙8600元/噸。總(zǒng)體來看，下遊各紙種(zhǒng)價格除了(le)白卡(kǎ)紙依舊低(dī)迷外(wài)，文化(huà)紙及(jí)生活用紙(zhǐ)均穩步提升。
另據統(tǒng)計，10月(yuè)，國内雙膠(jiāo)紙(zhǐ)産量(liàng)76.3萬(wàn)噸，環(huán)比增(zēng)長13.36%，同比增(zēng)長33.28%；國内(nèi)白(bái)卡紙(zhǐ)産量102.4萬噸，環比增長13.53%，同比增長(zhǎng)21.90%；生活用紙(zhǐ)産量(liàng)83.57萬噸，環比下降(jiàng)1.59%，同比增(zēng)長(zhǎng)6.74%。前期(qī)由于(yú)運輸(shū)端問(wèn)題導(dǎo)緻需求端(duān)偏(piān)弱，近期白卡(kǎ)紙和文(wén)化用紙開工呈(chéng)現(xiàn)增加(jiā)趨勢，而生活用紙企業繼續保(bǎo)持中低位水平(píng)開工(gōng)，特别是(shì)随(suí)着年底的(de)購物節結(jié)束(shù)，下(xià)遊采購熱(rè)情将有所減(jiǎn)退(tuì)。總體來說(shuō)，需求端出(chū)現有(yǒu)限的邊際(jì)好轉(zhuǎn)，對紙漿(jiāng)價格形(xíng)成一定支撐。
綜(zōng)上所述，在進口(kǒu)量下降的背景(jǐng)下，紙(zhǐ)漿供應端的擾(rǎo)動仍存，需(xū)求端(duān)穩(wěn)中有升(shēng)，盤面(miàn)資(zī)金的推(tuī)動放大了其影(yǐng)響。筆者預計，紙(zhǐ)漿期(qī)貨價格延(yán)續高(gāo)位震(zhèn)蕩。 |
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